MỚI 5 chỉ số tài chính yêu thích mà tôi sử dụng trong phân tích cổ phiếu

Bạn có trí nhớ siêu phàm như Warren Buffett không?

Tôi thì không.

Tôi không thể nhớ hết mọi số lượng trên văn bản báo cáo giải trình tài chính, những chỉ số tài chính hay những thông số kỹ thuật chi tiết rõ ràng về CP của một doanh nghiệp.

Chính vì thế, tôi xây dựng cho mình 1 bộ chỉ số “yêu thích” gồm có những tỷ trọng sử dụng trong toàn bộ những phân tích CP trọn vẹn có thể giúp lọc nhanh thông tin và giải phóng bộ nhớ của tôi.

Để trọn vẹn có thể hiểu hơn nội dung trong nội dung bài viết này, tôi khuyến nghị bạn đọc thêm 2 nội dung bài viết trên GoValue

Dưới đấy là 5 chỉ số phân tích CP mà tôi thường sử dụng mỗi ngày trong những nghiên cứu và phân tích trên GoValue, việc làm rõ những chỉ số này luôn giúp tôi phân tích CP một những cách nhanh gọn và đúng chuẩn.

Tôi không giỏi trong việc dịch những thuật ngữ (chỉ số) này sang tiếng Việt, vì thế tôi sẽ không còn thay đổi một số trong những thuật ngữ tiếng Anh. Thực sự, tôi nghĩ rằng việc dịch những chỉ số này sang tiếng Việt là không rất cần thiết…

#1. Cash Conversion Cycle (tạm dịch: Vòng quay tiền mặt)

Cash Conversion Cycle (CCC) = Days Inventory Outstanding (DIO) + Days Sales Outstanding (DSO) – Days P.ayables Outstanding (DP.O)

Trong số đó:

(i) Days Inventory Outstanding (DIO) là số ngày trung bình mà hàng tồn kho được xử lý (bán). DIO càng thấp thể hiện hiệu suất cao xử lý hàng tồn kho của doanh nghiệp càng tốt. 

(ii) Days Sales Outstading (DSO) là số ngày trung bình mà doanh nghiệp thu được tiền từ bán dịch vụ và sản phẩm (gồm có những khoản phải thu). DSO càng nhỏ càng thể hiện năng lực thu tiền nhanh của doanh nghiệp (DSO càng nhỏ càng tốt).

(iii) Days P.ayables Outstanding (DP.O) là số ngày trung bình mà doanh nghiệp phải thanh toán (tiền mặt) cho nhà phục vụ nhu yếu, DP.O càng lớn càng tốt.

Đánh giá Cash Conversion Cycle luôn đóng vai trò rất quan trọng trong phân tích 1 doanh nghiệp.

Cash Conversion Cycle sẽ tương hỗ cho bạn có cái nhìn sâu hơn vào việc doanh nghiệp có đang quản trị và vận hành tiền mặt một những cách hiệu suất cao hay là không?

Tất cả những doanh nghiệp đều phải có chung một tiềm năng là chuyển hóa sản phẩm & hàng hóa và những đơn hàng thành tiền mặt nhanh nhất có thể trọn vẹn có thể và toàn bộ vòng xoay (cycle) sẽ thể hiện độ hiệu suất cao trong việc chuyển hóa tiền mặt của doanh nghiệp.

Cash Conversion Cycle càng thấp thể hiện doanh nghiệp quản trị và vận hành tiền mặt càng hiệu suất cao và bạn trọn vẹn trọn vẹn có thể sử dụng chỉ số này để so sánh tương quan giữa những doanh nghiệp đang hoạt động giải trí và sinh hoạt trong cùng 1 nghành, ngành nghề.

Dưới đấy là mô phỏng vòng xoay tiền mặt của một doanh nghiệp:

Hiểu một những cách đơn thuần và giản dị về Cash Conversion Cycle như sau:

1. Bạn khởi đầu với Tiền mặt.
2. Tiền dần chuyển hóa vào Các khoản phải trả vì bạn phải mua Hàng tồn kho (sản phẩm & hàng hóa, nguyên vật tư) từ nhà phục vụ nhu yếu.
3. Bạn nhận được Hàng tồn kho.
4. Hàng tồn kho được bán sau khoản thời hạn toàn bộ chúng ta chốt đơn hàng và chuyển thành Các khoản phải thu.
5. Khi bạn thu được Tiền mặt từ Các khoản phải thu với những người tiêu dùng, bạn lại sở hữu Tiền mặt trong tay, và khởi đầu lại vòng xoay ở Bước 1.

Sử dụng chỉ số Cash Conversion Cycle ra làm thế nào?

CCC là một trong những chỉ số tương đối, do đó, bạn không thể chỉ nhìn vào 1 số ít lượng và Kết luận là tốt hay xấu.

Bạn nên phải có sự so sánh và thường thì có 2 những cách:

1. So sánh với Xu thế CCC trong quá khứ, tối thiểu từ 3-5 năm.
2. So sánh với chỉ số CCC của những doanh nghiệp hoạt động giải trí và sinh hoạt trong cùng 1 nghành. Ví dụ: nếu người mua phân tích Dược Hậu Giang (DHG), thì bạn cũng trọn vẹn có thể so sánh với P.ymepharco (P.ME), Imexpharm (IMP.)…

Hãy tìm kiếm những tín hiệu tích cực khi CCC giảm dần và thực sự thận trọng khi CCC có sự tăng mạnh, đó trọn vẹn có thể là tín hiệu của việc doanh nghiệp đang thiếu tiền mặt hoặc đang gặp yếu tố về xử lý hàng tồn kho.

#2. Cash Return on Invested Capital – CROIC (tạm dịch: Lợi nhuận tiền mặt trên vốn góp vốn đầu tư)

CROIC, hay có nhiều tài liệu sử dụng ký hiệu CROCE (Cash return on capital employed), về cơ bản đều như nhau.

CROIC là một trong những biến thể của chỉ số ROIC (Return on invested capital). Điểm rất khác nhau là CROIC sử dụng tiền tệ lợi nhuận từ Free cash flow (FCF) thay vì lợi nhuận sau thuế.

Trong số đó:

FCF = Dòng tiền từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing – CAP.EX

Chỉ số CROIC sẽ tương hỗ cho bạn định hình và nhận định việc Ban điều hành quản nguyên doanh nghiệp sử dụng tối ưu tiền tệ còn sót lại ra làm thế nào (sau khoản thời hạn đã trừ tiền tệ đưa vào hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing).

Có nhiều phương pháp để tính Invested Capital, tuy nhiên tôi thường sử dụng công thức sau (nguồn: Morningstar):

Invested Capital = Vốn chủ sở hữu + Nợ thời hạn ngắn + Nợ dài hạn + Nợ khác có yếu tố lãi suất vay

Sử dụng chỉ số CROIC trong phân tích ra làm thế nào?

Tôi thường lựa chọn những CP có CROIC đang tăng trưởng trong tầm 3 năm sớm nhất hoặc CROIC trong 3-5 năm sớm nhất luôn đều đặn giữ ở tại mức trên 12%.

Nếu 1 doanh nghiệp trọn vẹn có thể duy trì CROIC trên 12% trong nhiều năm liền, đấy là một trong những tín hiệu đã cho toàn bộ chúng ta biết trọn vẹn có thể doanh nghiệp đang sẵn có một lợi thế đối đầu lớn trong ngành.

Trong thật nhiều trường hợp, doanh nghiệp có FCF âm thì CROIC cũng tiếp tục âm.Tuy nhiên, không phải vì thế mà toàn bộ chúng ta bỏ qua những doanh nghiệp này.

Trong những quá trình tăng trưởng nhanh, doanh nghiệp cần nhiều vốn để góp vốn đầu tư xây dựng cơ bản (CAP.EX), do đó FCF trong những quá trình này trọn vẹn có thể bị âm là thường thì.

Khi đó, hãy quan sát nếu CROIC đang sẵn có Xu thế tăng trong 3 năm liên tục và tăng dần về 0%. Đây là tín hiệu cho quá trình doanh nghiệp khởi đầu hiệu suất cao sau thuở nào hạn dài phải góp vốn đầu tư với CAP.EX lớn, và đó cũng là quá trình tốt nhất để trọn vẹn có thể mua vào CP.

#3. Tỷ lệ EV/EBIT và EV/EBITDA

EV/EBIT = Enterprise Value / Earnings Before Interest and Tax

EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest, Tax and Depreciation

Tôi thường xuyên sử dụng EV/EBIT và EV/EBITDA trong hầu hết toàn bộ những quy mô định giá doanh nghiệp và góp vốn đầu tư CP, góp vốn đầu tư và sàn chứng khoán (kể cả trong hoạt động giải trí và sinh hoạt MvàA).

Trong 1 số ít thư gửi cổ đông của Buffett, ông san sẻ 1 nguyên tắc thô sơ dựa vào kinh nghiệm tay nghề của ông là thâu tóm về doanh nghiệp với giá tương tự 10 lần lợi nhuận trước thuế và lãi vay.

Kể cả với thị trường Việt Nam, khi định giá dựa vào EBIT, tôi cũng nhận thấy quá nhiều doanh nghiệp niêm yết đang rất được giao dịch ở tại mức EV/EBIT khoảng chừng 10.x

Sử dụng tỷ trọng EV/EBIT và EV/EBITDA ra làm thế nào?

Vì EBIT là lợi nhuận trước lãi vay và thuế, EBITDA là lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao, do đó khi sử dụng những tỷ trọng này bạn cũng trọn vẹn có thể so sánh tương quan với những doanh nghiệp khác và vô hiệu được cấu trúc vốn và cấu trúc tài sản của doanh nghiệp.

Việc bạn phải làm là tìm những doanh nghiệp đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu đối đầu, lấy những tỷ trọng tương ứng của những doanh nghiệp này, tỷ trọng EV/EBIT và EV/EBITDA trung bình của toàn ngành trong 3-5 trước là bao nhiêu.

Đơn giản nhất là bạn cũng trọn vẹn có thể sử dụng số lượng trung bình của ngành để vận dụng cho doanh nghiệp bạn đang định hình và nhận định, hoặc để đúng chuẩn nhất, bạn cũng trọn vẹn có thể trấn áp và điều chỉnh dựa vào quy mô, vốn hóa, năng lực sinh lợi, và rủi ro đáng tiếc (gồm có rủi ro đáng tiếc vương quốc nếu người mua sử dụng những doanh nghiệp tham chiếu ở những thị trường khác).

#4. Tỷ lệ FCF/Sales

FCF/S = Free Cash Flow / Sales

FCF/Sales là một trong những tỷ trọng đơn thuần và giản dị thể hiện bao nhiêu % từ lệch giá sẽ tiến hành chuyển hóa thành FCF (Free cash flow).

Trong 1 số ít trường hợp, tôi trọn vẹn có thể thay FCF bằng FCFF hoặc FCFE.

Hiểu tỷ trọng FCF/Sales ra làm thế nào?

Bất kỳ một doanh nghiệp nào trọn vẹn có thể duy trì tỷ trọng FCF/S trên 10% trong nhiều năm đều là một trong những cỗ máy tạo ra tiền.

Điều này thể hiện doanh nghiệp có năng lực sinh lợi rất tốt, có cấu trúc hoạt động giải trí và sinh hoạt hiệu suất cao, và nếu người mua tìm hiểu sâu về doanh nghiệp, chứng minh và khẳng định những bạn sẽ tìm thấy doanh nghiệp có một lợi thế đối đầu nào đó.

Những doanh nghiệp này sẽ đã có được nhiều dư địa để:

• (i) Trả cổ tức đều dặn ở tại mức cao
• (ii) Tái góp vốn đầu tư và tìm thấy nhiều thời cơ, tiềm năng mở rộng hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing

#5. Tỷ lệ FCF/Short-term Debt (nợ vay thời hạn ngắn)

FCF/Short-term Debt = Free Cash Flow / Short-term Debt

Để định hình và nhận định chất lượng tài chính của một doanh nghiệp, nếu chỉ nhìn vào tỷ trọng đòn kích bẩy D/E (Debt/Equity) hoặc xem nợ vay có tăng thêm hay là không thì sẽ là chưa đủ, trọn vẹn có thể dễ làm bạn hiểu sai và bỏ qua những doanh nghiệp tốt.

Thay vì chỉ định hình và nhận định tỷ trọng đòn kích bẩy và dư nợ vay tăng thêm, tôi thường sử dụng tỷ trọng FCF/Short-term Debt để định hình và nhận định xem nợ vay trọn vẹn có thể thuận tiện và đơn thuần và giản dị được chi trả (kể cả nếu nợ vay đang tăng thêm) hay là không.

Tỷ lệ FCF/Short-term Debt giúp toàn bộ chúng ta lý giải được liệu doanh nghiệp trọn vẹn có thể chi trả nợ vay thời hạn ngắn với nguồn vốn tự tạo ra, tiền tệ còn sót lại (FCF) hay là không? Hay doanh nghiệp phải đảo nợ, chi trả nợ cũ bằng phương pháp vay nợ mới, hoặc phát hành mới CP?

Sử dụng tỷ trọng FCF/Short-term Debt ra làm thế nào?

Bạn nên phải luôn ghi nhớ rằng: Nợ không phải lúc nào thì cũng xấu!

Trong hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing, doanh nghiệp luôn nên phải có nợ vay để xử lý những yếu tố về tiền tệ phát sinh trong thời hạn ngắn.

Điểm cốt lõi mà toàn bộ chúng ta cần định hình và nhận định là, xác lập liệu những số tiền nợ thời hạn ngắn của doanh nghiệp đã có được sử dụng cho những hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing hiệu suất cao không, hay được sử dụng cho những hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing không hiệu suất cao?

Hay nợ vay thời hạn ngắn chỉ đơn thuần và giản dị là để xử lý những nhu yếu vốn lưu động trong thời gian tạm thời?

Nếu nợ vay chỉ đơn thuần và giản dị là để xử lý nhu yếu vốn lưu động trong thời gian tạm thời và doanh nghiệp trọn vẹn có đủ năng lực để tạo ra tiền tệ mới (FCF) để chi trả cho những số tiền nợ này, thì bạn trọn vẹn trọn vẹn có thể tận dụng thời cơ khi giá CP giảm vì những thông tin xấu về nợ vay này.

Nếu FCF/Short-term Debt nhỏ hơn 1, nghĩa là vìanh nghiệp không tạo ra đủ tiền tệ FCF để chi trả cho nợ thời hạn ngắn.

Khi đó, bạn phải xem lại diễn biến của tỷ trọng này trong quá khứ, nếu tỷ trọng này luôn duy trì mức nhỏ hơn 1 trong những nhiều năm liền, hãy thận trọng!

Doanh nghiệp đang không tạo ra đủ tiền tệ và sẽ phải liên tục vay nợ thêm hoặc phát hành thêm CP để sở hữu tiền tệ bù đắp cho hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing.

Việc này rất nguy hiểm và doanh nghiệp cũng tiếp tục rất nhạy cảm với những tác động bên phía ngoài. Chỉ cần 1 yếu tố thay đổi nhỏ (ví dụ, lãi suất vay tăng, hoặc 1 hợp đồng của người tiêu dùng bị trì hoãn hoặc nợ xấu) cũng trọn vẹn có thể ảnh hưởng tác động tác động lớn đến cấu trúc tài chính và năng lực sinh lợi của doanh nghiệp.

Bản quyền nội dung thuộc về GoValue – Bạn Đồng Hành Của Nhà Đầu Tư