MỚI Cách tính và áp dụng trong phân tích (ví dụ chi tiết)

Trong ĐHCĐ thường niên 2013 của Berkshire Hathaway, khi được hỏi:

“Một công ty lý tưởng của ông là gì?”

Warren Buffett đã vấn đáp rằng:

Công ty lý tưởng so với tôi sẽ tạo ra lợi nhuận trên vốn góp vốn đầu tư (Return on Invested Capital) cao, và trọn vẹn có thể tái góp vốn đầu tư vốn vào công ty đó với lợi nhuận cao tương tự.

Thử tưởng tượng…

Một công ty 100 triệu đồngô tìm kiếm được 20% mỗi năm, rồi lại tái góp vốn đầu tư 20 triệu đồngô lợi nhuận, năm tới lại tìm kiếm được 20% từ là một trong những20 triệu đồngô và cứ thế tiếp tục…

Như vậy, trọn vẹn có thể thấy chỉ số Return on Invested Capital (ROIC) đó là một trong những công cụ tuyệt vời mà Warren Buffett sử dụng để tìm ra những doanh nghiệp tiềm năng cho riêng mình.

Tuy nhiên, không phải nhà góp vốn đầu tư nào thì cũng biết và làm rõ về chỉ số tài chính này.

Vì thế, qua nội dung bài viết này, GoValue sẽ trình làng đến bạn chỉ số ROIC – Return on Invested Capital (hay Tỷ suất lợi nhuận trên vốn góp vốn đầu tư).

Chỉ số ROIC là gì?

ROIC – Return on Invested Capital là một chỉ số tài chính. P.hản ánh năng lực sinh lời của vốn góp vốn đầu tư, mà không xét đến nguồn gốc xuất xứ của vốn góp vốn đầu tư (nợ vay hay vốn chủ sở hữu).

Về cơ bản, chỉ số này cho toàn bộ chúng ta biết lợi nhuận được tạo ra (trên Báo cáo KQ.KD) là bao nhiêu so với số vốn góp vốn đầu tư vào doanh nghiệp (trên Bảng CĐKT)?

Nếu ROIC là một trong những0%, tức là vìanh nghiệp tạo ra được một0 đồng lợi nhuận với mỗi 100 đồng vốn góp vốn đầu tư.

Công thức tính ROIC

Không có công thức chuẩn để tính toán ROIC !?!

Nhưng 2 công thức phổ cập nhất được sử dụng đó là:

hoặc:

Vì sao chỉ số ROIC lại quan trọng như vậy?

Yếu tố thứ nhất lúcến chỉ số này trở lên quan trọng là vì…

ROIC lý giải được nguồn gốc xuất xứ tạo ra của tất cải cho cổ đông trong tăng trưởng

Một điều quan trọng mà bạn phải nhớ là, việc “tăng trưởng” không phải miễn phí.

Doanh nghiệp trọn vẹn có thể “bào mòn” giá trị của cổ đông bằng việc tăng trưởng nếu ROIC của nó thấp hơn ngân sách sử dụng vốn trung bình (WACC).

Ví dụ, 1 doanh nghiệp vay 100 triệu USD với lãi suất vay 7% để tiến hành góp vốn đầu tư cho việc tăng trưởng.

Nhưng điều này chỉ giúp doanh nghiệp tăng lợi nhuận thêm 6 triệu USD mỗi năm. (Trong khi phải trả lãi vay 7 triệu USD/năm)

Như thế, doanh nghiệp sẽ phải trả nhiều hơn thế nữa cho ngân hàng nhà nước so với mức tăng lợi nhuận, làm hạ thấp giá trị doanh nghiệp.

Thứ hai,

Doanh nghiệp có ROIC cao tạo ra giá trị cho cổ đông lâu dài và mạnh mẽ và tự tin hơn

Mình lấy ví dụ…

Cả công ty X và công ty Y đều phải có một00 USD để góp vốn đầu tư vào năm 0. Sự khác lạ là công ty X có ROIC là 30% và công ty Y là một trong những0%.

Với giả định cả hai công ty đều tái góp vốn đầu tư 50% thu nhập mà người ta tạo ra mỗi năm vào những tài sản mới của công ty như CAP.EX, MvàA hay RvàD…

Kết quả của việc tái góp vốn đầu tư thu nhập, 100 USD của công ty X tạo ra tổng số 609 USD lợi nhuận EBIT cho nhà góp vốn đầu tư trong một0 năm tới, so với mức chỉ 126 USD của công ty Y.

Công ty X: ROIC 30%; 50% lợi nhuận để tái góp vốn đầu tư

Công ty Y: ROIC 10%; 50% lợi nhuận để tái góp vốn đầu tư

Do đó, nếu công ty Y muốn tăng thu nhập bản thân với vận tốc tương tự như công ty X, thì sẽ buộc phải tăng vốn chủ sở hữu (phát hành thêm) hoặc tăng cường việc vay nợ.

Thứ ba, chỉ số ROIC giúp…

Đánh giá chất lượng của đội ngũ quản trị và vận hành và hoạt động giải trí và sinh hoạt của doanh nghiệp

P.hân bổ vốn tốt là một trong những kỹ năng quan trọng nhất mà người lãnh đạo doanh nghiệp cần nắm vững. Sự thật là không phải ban lãnh đạo nào thì cũng quyên tâm đến tiềm năng này.

ROIC giúp định hình và nhận định đội ngũ quản trị và vận hành trong việc tiêu pha hiệu suất cao tiền của cổ đông vào những khoản vốn sinh lời, để ngày càng tăng tài sản cho cổ đông.

Ngoài ra, nó lý giải liệu công ty có “con hào kinh tế tài chính” nào mang lại cho họ lợi thế đối đầu so với những công ty khác hay là không?

Chúng ta đang nói ở đây về yếu tố thay đổi vượt trội, thương hiệu tốt hơn, kế hoạch độc lạ và rất khác nhau…

Nếu công ty có ROIC thấp, điều này tức là công ty không tìm thấy thuở nào cơ góp vốn đầu tư thú vị nào để tăng tài sản của cổ đông trong dài hạn. Những gì bạn thường thấy ở những công ty có ROIC thấp sẽ  là công ty đang chi trả tiền tệ của mình bằng cổ tức thay vì tái góp vốn đầu tư vào hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing của mình.

Chỉ số ROIC bao nhiêu là tốt?

Thông thường, ROIC càng cao, (thể hiện) doanh nghiệp có năng lực phân loại vốn hiệu suất cao hơn nữa.

Nhưng điều này sẽ không tương hỗ ích gì nhiều vì toàn bộ chúng ta không biết mức ROIC trọn vẹn có thể sẽ là tốt hay xấu với từng doanh nghiệp riêng lẻ.

Đó là nguyên do tại sao ROIC nên phải phân tích so với những tiêu chuẩn marketing riêng, và những tiêu chuẩn khác từ những doanh nghiệp đang hoạt động giải trí và sinh hoạt trong ĐK tương tự.

Một phương pháp để định hình và nhận định ROIC tốt là so sánh nó với Chi tiêu sử dụng vốn trung bình (WACC) của doanh nghiệp.

ROIC WACC, tức lợi nhuận từ những dự án Bất Động Sản khu công trình xây dựng của doanh nghiệp vượt quá ngân sách để tài trợ cho những dự án Bất Động Sản khu công trình xây dựng đó. Nghĩa là về cơ bản, doanh nghiệp đang tạo ra giá trị cho cổ đông.

trái lại, nếu ROIC vàlt; WACC, làm hạ thấp giá trị của cổ đông.

Bạn cũng trọn vẹn có thể biết ROIC tốt ra làm thế nào bằng phương pháp so sánh trực tiếp với những doanh nghiệp khác trong ngành, hoặc mức trung bình ngành.

Nguồn: Webapp GoValue

Các ngành rất khác nhau sẽ đã có được những tiêu chuẩn ROIC rất khác nhau. ROIC càng cao thì hiệu suất cao sử dụng vốn cũng càng tốt.

Chỉ số ROIC tốt cho biết thêm thêm điều gì?

Nhìn chung, chênh lệch giữa ROIC và WACC của doanh nghiệp sẽ giảm theo thời hạn, vì những doanh nghiệp khác tham gia vào thị trường và sẽ cố gắng nỗ lực đối đầu để sở hữu được lợi nhuận cao hơn nữa.

Đây là nguyên do vì sao “con hào kinh tế tài chính” là rất cần thiết so với cùng 1 doanh nghiệp để trọn vẹn có thể duy trì lợi nhuận cao trong tầm thời hạn dài.

A truly great business must have an enduring “moat” that protects excellent returns on invested capital.

—Warren Buffett, ĐHCĐ 2007—

“Con hào kinh tế tài chính” giúp doanh nghiệp duy trì lợi thế so với những đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu khác, khiến họ không chiếm hữu được Thị phần và giúp doanh nghiệp duy trì mức lợi nhuận cao trong thuở nào hạn dài.

Các lợi thế này trọn vẹn có thể kể tới như: rào cản gia nhập ngành lớn, lợi thế về ngân sách, bằng sáng tạo hoặc ngân sách chuyển đổi cao…

Vì vậy, nếu người mua đang phân tích 1 doanh nghiệp, và nhận định rằng doanh nghiệp đó có một lợi thế đối đầu lớn nào đó…

…thì nên thử kiểm tra lịch sử dân tộc bản địa ROIC của doanh nghiệp để xem liệu giả thuyết của bạn đưa ra có đúng chuẩn không?

Và hãy tránh xa những doanh nghiệp có ROIC luôn thấp hơn ngân sách sử dụng vốn (WACC). Điều này tức là BLĐ doanh nghiệp đang bào mòn giá trị của cổ đông bằng phương pháp vay tiền để góp vốn đầu tư vào những dự án Bất Động Sản khu công trình xây dựng “tăng trưởng”.

Kết luận

Tỷ suất sinh lời trên vốn góp vốn đầu tư (ROIC) là một số trong những liệu hữu ích trọn vẹn có thể được sử dụng như một công cụ để đo lường và thống kê hiệu suất cao sử dụng và phân loại vốn của doanh nghiệp và cũng phản ánh tính hiệu suất cao trong hoạt động giải trí và sinh hoạt của Ban lãnh đạo.

So sánh ROIC với ngân sách vốn (WACC) sẽ cho bạn một bức tranh tốt hơn về hiệu suất cao và chất lượng chung của doanh nghiệp.

Số liệu ROIC ổn định và cao hơn nữa mức trung bình ngành trong quá khứ đã cho toàn bộ chúng ta biết doanh nghiệp đã tạo dựng được một nền tảng vững chãi và có năng lực tiếp tục ngày càng tăng giá trị với việc tăng trưởng đều đặn trong tương lai.

Tất nhiên, việc đưa ra những quyết định hành động góp vốn đầu tư chỉ dựa vào ROIC của một doanh nghiệp sẽ không còn đủ vì có nhiều yếu tố khác phải được xem xét. Nói như vậy, đây vẫn là một trong những thước đo quan trọng mà mọi nhà góp vốn đầu tư cần xem xét đến khi đi tìm kiếm những CP có rất chất lượng!!!

Các nội dung bài viết hữu ích khác: