MỚI CAPEX là gì? Ứng dụng trong phân tích và định giá cổ phiếu

CAP.EX là một trong những chỉ số quan trọng để định hình và nhận định hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing của doanh nghiệp.

Vậy chỉ số CAP.EX là gì? Tại sao chỉ số nó lại đóng vai trò quan trọng, trọn vẹn có thể giúp công ty duy trì, tăng trưởng và tăng trưởng!!!

Hãy cùng theo GoValue tìm hiểu qua nội dung bài viết này.

CAP.EX là gì?

CAP.EX (viết tắt của Capital Expenditure) là những khoản ngân sách góp vốn đầu tư vào tài sản cố định và thắt chặt (như nhà máy sản xuất, máy móc, thiết bị…) của doanh nghiệp.

Những ngân sách này được sử dụng cho mục tiêu duy nhất là sắm sửa tài sản cố định và thắt chặt mới, sửa chữa thay thế tài sản cố định và thắt chặt hiện có, hoặc tăng cấp hiệu suất hoạt động giải trí và sinh hoạt của tài sản cố định và thắt chặt.

Đây sẽ là một quyết định hành động tài chính lớn so với cùng 1 doanh nghiệp, sẽ tiến hành phê duyệt tại cuộc họp cổ đông thường niên hoặc một cuộc họp đặc biệt quan trọng của Hội đồng quản trị.

Tóm lại, CAP.EX sẽ gồm có:

• Mua sắm tài sản cố định và thắt chặt mới, đôi lúc đó trọn vẹn có thể là tài sản vô hình dung;
• Sửa chữa tài sản cố định và thắt chặt hiện có để kéo dãn thời hạn sử dụng hữu ích của tài sản;
• Nâng cấp tài sản cố định và thắt chặt để tăng hiệu suất hoạt động giải trí và sinh hoạt…

Ý nghĩa của CAP.EX?

CAP.EX trọn vẹn có thể cho bạn biết một doanh nghiệp đang góp vốn đầu tư bao nhiêu vào tài sản cố định và thắt chặt mới và hiện có để duy trì hoặc tăng trưởng?

CAP.EX là phần mà Warren Buffett cho là quan trọng nhất trong tiền tệ từ hoạt động giải trí và sinh hoạt góp vốn đầu tư của doanh nghiệp.

Đừng góp vốn đầu tư vào những doanh nghiệp luôn yên cầu quá nhiều CAP.EX thường niên

Theo ông, những doanh nghiệp có lợi thế đối đầu dài hạn thường chỉ việc sử dụng một phần nhỏ lợi nhuận thường niên cho hoạt động giải trí và sinh hoạt góp vốn đầu tư TSCĐ (CAP.EX) để duy trì vị thế và hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing bản thân so với những đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu đối đầu khác.

Bạn hãy thử so sánh CAP.EX với Lợi nhuận sau thuế…

Tính tổng CAP.EX mà doanh nghiệp đã sử dụng trong tầm thời hạn 7 – 10 năm, và so sánh với tổng lợi nhuận sau thuế trong cùng khoảng chừng thời hạn đó.

Nếu:

• Tổng CAP.EX vàlt; 50% Lợi nhuận sau thuế: đấy là một trong những tín hiệu tốt đã cho toàn bộ chúng ta biết doanh nghiệp trọn vẹn có thể có lợi thế đối đầu.
• Còn nếu số lượng này vàlt; 25%, đấy là một trong những doanh nghiệp tuyệt vời với lợi thế đối đầu lớn. Bạn trọn vẹn có thể Để ý đến góp vốn đầu tư.

Ví dụ với CTCP. Sữa Việt Nam (Mã: VNM)

Đvt: Tỷ đồng

Có thể thấy…

Trong quá trình 2012 – 2019, VNM chỉ việc sử dụng ~22.82% lợi nhuận sau thuế bản thân để sử dụng cho hoạt động giải trí và sinh hoạt góp vốn đầu tư TSCĐ

Và không tồn tại ai trọn vẹn có thể phủ nhận được lợi thế đối đầu mà VNM đã có được từ trước đến nay đã hỗ trợ doanh nghiệp này tăng trưởng mạnh ra làm thế nào!!!

CAP.EX được thể hiện ở đâu trên Báo cáo tài chính?

Không như một số chỉ số tài chính như Book Value per Share, EBIT hay EBITDA,… bắt toàn bộ chúng ta phải tự tính toán!

Bạn trọn vẹn có thể thấy CAP.EX trực tiếp ở Dòng tiền từ hoạt động giải trí và sinh hoạt góp vốn đầu tư trên Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của doanh nghiệp.

Ví dụ: Năm 2019, CAP.EX của CTCP. Sữa Việt Nam là 2,044 tỷ VNĐ (= 2,158 – 114). Đây được hiểu là số tiền chi ra trong năm để góp vốn đầu tư cho TSCĐ của doanh nghiệp. Và số tiền này đã giảm -33.8% so với năm 2018 (3,091 tỷ VNĐ)

Ứng dụng của CAP.EX trong góp vốn đầu tư

Là 1 chỉ số quan trọng, CAP.EX được ứng dụng rộng tự do trong góp vốn đầu tư!!!

#1. Tỷ lệ CFO trên CAP.EX

Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing trên CAP.EX là một trong những chỉ số tài chính rất quan trọng, được xem bằng:

Nếu tỷ trọng này 1, điều này tức là hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing của doanh nghiệp tạo ra tiền mặt, đủ để tài trợ cho hoạt động giải trí và sinh hoạt sắm sửa, sửa chữa thay thế… TSCĐ của doanh nghiệp.

trái lại, nếu tỷ trọng này vàlt; 1, điều này đồng nghĩa tương quan với việc doanh nghiệp trọn vẹn có thể nên phải vay thêm tiền để tài trợ cho hoạt động giải trí và sinh hoạt sắm sửa TSCĐ bản thân.

Ví dụ về tỷ trọng CFO/CAP.EX của VNM quá trình 2012 – 2019:

Đvt: Tỷ đồng

*Note: Điều quan trọng cần lưu ý rằng, đấy là tỷ trọng rõ ràng trong ngành và bạn nên so sánh với tỷ trọng của một công ty khác cùng ngành có mức CAP.EX tương tự.

#2. Tính toán tiền tệ tự do của doanh nghiệp (FCFF)

CAP.EX cũng trọn vẹn có thể được sử dụng để tính toán tiền tệ tự do (FCFF) của doanh nghiệp.

Dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF) đo lường và thống kê tiền tệ sau thuế tạo ra từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing của doanh nghiệp phân phối cho chủ sở hữu và chủ nợ.

CAP.EX được sử dụng để xác lập FCFF theo công thức:

FCFF = EBIT x (1 – Thuế suất thuế TNDoanh Nghiệp) + Khấu hao – CAP.EX – Thay đổi VLĐ

#3. Tính toán tiền tệ thuần vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp (FCFE)

Tương tự FCFF, tiền tệ thuần vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp (FCFE) là loại tiền sau thuế dành riêng cho chủ sở hữu doanh nghiệp.

Nó là loại tiền sau thuế từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing được phân phối cho chủ sở hữu doanh nghiệp, sau khoản thời hạn hoàn trả lãi và vốn vay cho chủ nợ, chi trả những ngân sách góp vốn đầu tư mới và thay đổi về nhu yếu vốn lưu động.

CAP.EX được ứng dụng trong việc xác lập FCFE bởi công thức:

FCFE = (EBIT – Chi tiêu lãi vay) x (1 – Thuế suất thuế TNDoanh Nghiệp) + Khấu hao – CAP.EX – Thay đổi VLĐ + (Vay nợ mới – Trả nợ cũ)

Bonus: P.hương pháp định giá: Earning P.ower Value (EP.V)

Earning P.ower Value (hay EP.V) là một quy mô định giá đơn thuần và giản dị, dễ vận dụng và trọn vẹn có thể tiến hành một những cách nhanh gọn để ước tính giá trị hợp lý của một CP.

P.hương pháp này được Giáo sư Bruce Greenwald đề cập tới trong cuốn sách “Value Investing: From Graham to Buffet and Beyond”.

Nếu như quy mô định giá DCF được xây dựng dựa vào việc cố gắng nỗ lực dự báo tiền tệ tự do (FCF) trong tương lai bằng phương pháp giả định vận tốc tăng trưởng trong tương lai. Dẫn tới việc, với những giả định rất khác nhau về vận tốc tăng trưởng, thì giá trị nội tại của doanh nghiệp (tính toán trải qua DCF) cũng tiếp tục không còn giống nhau…

Thì với quy mô EP.V, những cách tiếp cận sẽ rõ ràng hơn, vô hiệu hầu hết bất kỳ việc làm dự báo nào. Việc ước tính giá trị nội tại (theo EP.V) trọn vẹn dựa vào năng lực doanh nghiệp duy trì được mức lợi nhuận (EBIT) từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing bản thân.

Mô hình EP.V được tiến hành với 2 giả định là:

• Doanh nghiệp không tăng trưởng;
• Lợi nhuận EBIT (hay thu nhập nhập) hiện lại là bền vững và kiên cố

Nó tức là gì?

Điều đó tức là, toàn bộ chúng ta sẽ tiến hành định giá 1 doanh nghiệp trong trường hợp doanh nghiệp đó chỉ việc hoạt động giải trí và sinh hoạt đủ để duy trì được mức lợi nhuận như hiện tại. Hay tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai = 0.

Đối với cùng 1 vài doanh nghiệp lớn như VNM, HP.G hay MWG,… thậm chí còn việc duy trì Thị phần hiện tại đã và đang là một thử thách không nhỏ.

Vì thế trong quy mô định giá EP.V này, phần “tăng trưởng trong tương lai” không được xem xét để định hình và nhận định. Thay vào đó, nó nhấn mạnh vấn đề hơn vào “việc duy trì” mức lợi nhuận hiện tại.

Vậy làm thế nào để doanh nghiệp trọn vẹn có thể duy trì mức lợi nhuận hiện tại?

Điều này được tiến hành bằng phương pháp đảm bảo việc góp vốn đầu tư vừa đủ vào CAP.EX để doanh nghiệp duy trì hoạt động giải trí và sinh hoạt thường thì.

CAP.EX thời gian lúc bấy giờ sẽ tiến hành chia thành 2 phần:

• Maintenance CAP.EX: Là những ngân sách rất cần thiết để giữ cho hoạt động giải trí và sinh hoạt hiện tại của doanh nghiệp trình làng thường thì, trơn tru.
• Growth CAP.EX: Là những khoản vốn được sử dụng để thu hút người tiêu dùng, tạo ra năng lực sản xuất to nhiều hơn, tạo ĐK cho doanh nghiệp tăng trưởng.

Và ở đây, toàn bộ chúng ta chỉ xét tới Maintenance CAP.EX  (vì trọng tâm là duy trì mức lợi nhuận hiện tại).

Tuy nhiên, do phạm vi của nội dung bài viết nên mình sẽ trình diễn chi tiết rõ ràng (có ví dụ rõ ràng) những cách định giá CP bằng phương pháp Earning P.ower Value (EP.V) ở một nội dung bài viết khác.

Các bạn hãy đón chờ nhé!

————

Những vướng mắc thường gặp về CAP.EX

#1. CAP.EX và OP.EX rất khác nhau ra làm thế nào?

Opex (viết tắt của Operating Expenditure) tức là ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt.

Đây là ngân sách mà doanh nghiệp phải chịu trải qua những hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing thường thì. Bao gồm tiền thuê nhà, thiết bị, ngân sách tồn kho, tiếp thị, lương nhân viên cấp dưới… Nói những cách khác, đấy là khoản ngân sách cho mọi hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing cơ bản của doanh nghiệp.

Một số công ty giảm thành công xuất sắc ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt để đạt được lợi thế đối đầu và tăng thu nhập, lợi nhuận. Tuy nhiên, giảm ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt cũng trọn vẹn có thể làm tổn hại đến tình trạng và chất lượng của doanh nghiệp.

Việc cân đối ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt một những cách thích hợp trọn vẹn có thể trở ngại nhưng sẽ mang lại những kết quả đáng mong đợi.

Doanh nghiệp được phép khấu trừ ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt nếu doanh nghiệp hoạt động giải trí và sinh hoạt để kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, cần phân biệt rõ giữa ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt và Chi tiêu tài sản cố định và thắt chặt (CAP.EX).

Nhìn chung, những doanh nghiệp được phép xóa sổ ngân sách hoạt động giải trí và sinh hoạt trong năm phát sinh. Tuy nhiên, doanh nghiệp phải phân loại ngân sách tài sản cố định và thắt chặt (CAP.EX).

Ví dụ: Nếu một doanh nghiệp chi 1 tỷ VNĐ cho lương nhân viên cấp dưới, họ trọn vẹn có thể được trừ toàn bộ ngân sách đó trong năm mà người ta phải chịu. Nhưng nếu một doanh nghiệp chi 1 tỷ VNĐ để sở hữ một thiết bị nhà máy sản xuất (TSCĐ), họ sẽ phải phân loại và khấu hao ngân sách đó theo thời hạn rồi mới được xóa sổ.

#2. Công thức khác khi tính CAP.EX

Công thức tính mình đọc được:

Capex = P.P.E(Current) – P.P.E(P.rior) + Depreciation (1)

Mình lấy những thông tin này trên Bảng CĐKT: Depreciation = Tích lũy khấu hao năm hiện tại – Tích lũy khấu hao năm trước đó.

Mình dùng công thức trên với những cách lấy từ LCTT thấy rất khác nhau giữa 02 những cách tính.

2 những cách tính là như nhau.

Công thức (1) về thực ra nó đó là loại tiền thực được sử dụng để sắm sửa tài sản cố định và thắt chặt.

Vì trong công thức sử dụng Net P.P.E (TSCĐ ròng) chứ không phải Gross P.P.E (Nguyên giá) nên để tính ra tiền tệ thực, toàn bộ chúng ta sẽ phải cộng ngược lại phần khấu hao (khấu hao không phải tiền tệ cash outflow nên phải add back lại).

Cách đơn thuần và giản dị hơn (như nội dung bài viết đã san sẻ) là lấy tiền tệ thực thể hiện trên BCLCTT.

Những nội dung bài viết hữu ích khác: