MỚI Chỉ số P/B: Ý nghĩa và cách tính (NHANH NHẤT)

Chỉ số P./B là gì?

Chỉ số P./B (P.rice to Book ratio) là một trong những chỉ số tài chính quan trọng, được sử dụng để so sánh giá của CP với giá trị ghi sổ của CP đó.

Công thức tính:

P./B = Giá thị trường của CP (P.rice) / Giá trị ghi sổ của CP (Book value per Share)

Ý nghĩa của chỉ số P./B

Chỉ số P./B cho biết thêm thêm:

Giá CP đang cao gấp bao nhiêu lần so với giá trị ghi sổ của doanh nghiệp?

Ví dụ:

CTCP. Vàng bạc Đá quý P.hú Nhuận (Mã: P.NJ) hiện có P./B bằng 4,26.

Điều đó nghĩa là:

Để sở hữu CP P.NJ, nhà góp vốn đầu tư đồng ý trả gấp 4,26 lần giá trị ghi sổ.

Chỉ số P./B là công cụ giúp nhà góp vốn đầu tư tìm kiếm những CP giá rẻ, hiện giờ đang bị thị trường ít quyên tâm đến.

Cách tính chỉ số P./B

Để tính chỉ số P./B, bạn phải xác lập 2 yếu tố cấu thành là: Giá thị trường (P.rice) và Giá trị ghi sổ trên 1 cổ  phiếu (Book Value per Share).

Trong số đó:

Giá trị ghi sổ trên 1 CP = (Tổng giá trị tài sản – Giá trị tài sản vô hình dung – Nợ) / Số lượng CP lưu hành

Giá trị ghi sổ cho toàn bộ chúng ta biết: giá trị tài sản (hữu hình) của doanh nghiệp còn sót lại là bao nhiêu, nếu ngay lập tức doanh nghiệp ngừng hoạt động giải trí và sinh hoạt, không marketing nữa.

Ví dụ những cách tính chỉ số P./B năm 2018 của NT2

Để tính toán chỉ số P./B năm 2018 của CTCP. Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2)

Bước 1: Xác định Giá trị ghi sổ (Book Value) nhờ vào Bảng cân đối kế toán 2018 của NT2.

Các ẩn số bạn phải tìm kiếm đó là:

(*Tôi sẽ lấy đơn vị chức năng là tỷ VNĐ để toàn bộ chúng ta dễ tưởng tượng và quan sát).

• Tổng tài sản: 8.852 tỷ VNĐ
• Giá trị tài sản vô hình dung: 25 tỷ VNĐ

• Và, Nợ phải trả: 5.169 tỷ VNĐ.

Khi đó, Giá trị ghi sổ 2018 của NT2 là: 8.852 -25 – 5.169 = 3.658 tỷ VNĐ

Số lượng CP lưu hành của NThai năm 2018 là: 287.876.029 CP

==> Giá trị ghi sổ trên 1 CP là: 3.658 tỷ / 287.876.029 CP = 12.710 (đồng/CP.)

Bước 2: Xác định Giá thị trường (P.rice)

Về Giá thị trường, số lượng này khá dễ lấy, hãy xem Lịch sử giá giao dịch của CP NT2.

Giá ngừng hoạt động giải trí và sinh hoạt tại phiên ở đầu cuối của năm 2018 (tại ngày 28/12/2018) của NT2 là 24.600 đồng/CP.

Bước 3: Tính chỉ số P./B năm 2018

Lấy Giá thị trường chia cho Book Value per Share…

Ta sẽ tính được chỉ số P./B của NT2 trong năm 2018 bằng 1,94 (= 24.600 / 12.710).

Chỉ số P./B bao nhiêu là tốt?

Chỉ số P./B cao

1 doanh nghiệp có chỉ số P./B ở tại mức cao. Điều này chỉ ra rằng thị trường đang kỳ vọng về triển vọng marketing của doanh nghiệp trong tương lai rất tốt. Vì thế những nhà góp vốn đầu tư sẵn sàng trả nhiều tiền hơn cho giá trị ghi sổ của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, bạn cũng cần được để ý đến nợ phải trả (nhất là nợ vay) của doanh nghiệp có ở tại mức cao hay là không?

Bởi vì:

• Một doanh nghiệp sở hữu số nợ lớn, sẽ vô tình làm cho Giá trị ghi sổ ở tại mức thấp. Dẫn tới chỉ số P./B sẽ cao.
• Việc sử dụng đòn kích bẩy tài chính ở tại mức cao sẽ mang lại những rủi ro đáng tiếc lớn cho doanh nghiệp. Thậm chí, nếu tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp tạo ra thấp hơn ngân sách sử dụng vốn thì khi đó, giá trị doanh nghiệp sẽ suy giảm.

Chỉ số P./B thấp

Có nhiều nguyên do để chỉ số P./B ở tại mức thấp…

Có thể nhà góp vốn đầu tư định hình và nhận định Giá trị thị trường của doanh nghiệp thực tiễn thấp hơn nhiều so với Giá trị ghi sổ. Vì thế, họ chỉ đồng ý 1 mức giá thấp hơn cho giá trị sổ sách.

Hoặc, doanh nghiệp đang trong quá trình hồi sinh (của một chu kỳ luân hồi marketing), kết quả marketing dần cải thiện, lợi nhuận ngày càng tăng, giúp giá trị sổ sách tăng thêm. Trong trường hợp này, trọn vẹn có thể nói rằng CP hiện giờ đang bị định giá thấp và là thời cơ để toàn bộ chúng ta mua vào.

Thậm chí khi mà chỉ số P./B nhỏ hơn 1, tức giá CP của doanh nghiệp hiện tại đang bán với giá thấp hơn hết giá trị ghi sổ.

Về mặt lý thuyết, bạn cũng trọn vẹn có thể mua toàn bộ những CP đang lưu hành của công ty, thanh lý tài sản và tìm kiếm được lợi nhuận vì tài sản có mức giá trị cao hơn nữa giá CP tích lũy.

Mặc dù trong thực tiễn, kế hoạch này trọn vẹn có thể sẽ không còn khả thi.

Chỉ số P./B “tốt” là…

Khó trọn vẹn có thể xác lập một giá trị rõ ràng cho chỉ số P./B “tốt”. Nó trọn vẹn có thể tốt ở ngành này, nhưng sẽ là kém ở một ngành khác.

Chỉ số P./B nếu đứng riêng lẻ thì không tồn tại nhiều giá trị.

Muốn biết liệu CP đó có hiện giờ đang bị định giá thấp hay là không, bạn phải so sánh chỉ số P./B với đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu đối đầu và so với mức trung bình ngành.

Ví dụ minh họa về chỉ số P./B

Dưới đấy là những ví dụ về chỉ số P./B…

Chỉ số P./B của VNM

P./B của CTCP. Sữa Việt Nam (Mã: VNM) luôn duy trì ở tại mức cao trong trong năm qua.

Thực tế đã cho toàn bộ chúng ta biết, CP VNM liên tục tăng giá Tính từ lúc lúc niêm yết mặc dầu chỉ số P./B cao.

VNM là một doanh nghiệp tốt, tăng trưởng bền vững và kiên cố vì thế nhà góp vốn đầu tư sẵn sàng trả nhiều hơn thế nữa 8 đồng để đổi lấy 1 đồng vốn của VNM.

Họ tin tưởng mạnh mẽ và tự tin vào triển vọng tăng trưởng dài hạn của VNM.

Chỉ số P./B của ROS

CTCP. Xây dựng FLC Faros (Mã: ROS) hoạt động giải trí và sinh hoạt trong ngành xây dựng, khét tiếng không tồn tại, họ thao tác và thi công dưới sự chỉ huy của FLC, vì vậy tài sản vô hình dung của ROS rất yếu.

Hiện chỉ số P./B của ROS là 2,96.

Tức, nhà góp vốn đầu tư sẵn sàng chi gần 3 lần giá trị ghi sổ để sở hữu CP ROS.

Vậy có xứng danh?

Lợi nhuận của ROS rất nhã nhặn, trong lúc tỷ trọng P./E quá cao. Chưa kể chất lượng tài sản được đem ra tính toán (những chỉ tiêu tài chính sẽ thể hiện rõ hơn) liệu có hợp lý?

Đây là ví dụ rõ ràng về một CP đang rất được định giá “quá cao” so với giá trị thực.

Khi bạn mua CP có P./B cao, hãy chứng minh và khẳng định rằng doanh nghiệp đó đang tăng trưởng và có chất lượng.

Chỉ số P./B của DQ.C

CTCP. Bóng đèn Điện Q.uang (Mã: DQ.C) hiện giờ đang giao dịch ở tại mức giá thấp hơn giá trị ghi sổ của doanh nghiệp, vì thế chỉ số P./B vào lúc 0,52.

Lý do khiến DQ.C bị định giá thấp như vậy là vì hiện tại doanh nghiệp đang gặp nhiều trở ngại trong việc đối đầu với dịch vụ và sản phẩm Trung Q.uốc khiến kết quả marketing trong thời hạn qua đi xuống, khiến giá CP đi xuống theo.

Ở trường hợp này, nếu người mua cảm thấy rằng triển vọng trong tương lai không mấy sáng sủa, thì DQ.C sẽ không còn đáng để góp vốn đầu tư. Tuy nhiên, nếu người mua cảm thấy DQ.C sẽ đã có được “những bước chuyển mình” trong thời hạn tới, những bạn sẽ trọn vẹn có thể tìm kiếm được khối tiền từ nó.

Ưu điểm và nhược điểm của chỉ số P./B

Ưu điểm của chỉ số P./B

• Giá trị ghi sổ thường luôn dương, nên trọn vẹn có thể vận dụng để định giá những doanh nghiệp thua lỗ.
• Giá trị ghi sổ thường ổn định hơn EP.S. Do đó, trong nhiều trường hợp, khi EP.S dịch chuyển quá rộng, thì việc vận dụng P./B để xem xét sẽ hiệu suất cao hơn nữa.

Hạn chế của chỉ số P./B

• Chỉ số P./B chỉ phản ánh giá trị tài sản hữu hình của doanh nghiệp. Chỉ số không tính đến những tài sản vô hình dung như: thương hiệu, thương hiệu, đáng tin cậy, bằng sáng tạo và những tài sản trí tuệ khác…

Đây đều là những lợi thế đối đầu vô hình dung nhưng có tầm ảnh hưởng tác động tác động lớn đến doanh nghiệp.

Một doanh nghiệp có lợi thế đối đầu càng lớn thì sẽ càng có nhiều lợi thế trong việc đàm phán với những người tiêu dùng, đối tác chiến lược, hay nhà phục vụ nhu yếu.

Điều đó giúp doanh nghiệp có một biên lợi nhuận ở tại mức cao hơn nữa so với trung bình ngành và duy trì ổn định trong thuở nào hạn dài.

• Giá trị ghi sổ trọn vẹn có thể không phản ánh giá chuẩn trị thị trường của tài sản.

Ví dụ doanh nghiệp sở hữu 1 mảnh đất nền từ 5 năm trước đó. Hiện tại giá trị mảnh đất nền đã tiếp tục tăng gấp nhiều lần trước đó. Tuy nhiên, bảng cân đối kế toán sẽ chỉ thể hiện “giá gốc ban sơ” của mảnh đất nền mà thôi.

Hay một dây chuyền sản xuất sản xuất đang không hề khấu hao nhưng vẫn được sử dụng, hoạt động giải trí và sinh hoạt thường thì.

Như vậy, trong nhiều trường hợp, toàn bộ chúng ta sẽ dễ bị “đánh lừa” nếu chỉ sử dụng duy nhất chỉ số P./B để định hình và nhận định.

Bonus – Mối quan hệ giữa P./B và ROE

Damodaran là giáo sư Tài chính tại Trường Kinh doanh Stern (Đại học Thành Phố New York). Ông giảng dạy về tài chính doanh nghiệp và định giá CP.

Các nghiên cứu và phân tích của ông chỉ ra rằng: Yếu tố ảnh hưởng tác động tác động nhất đến chỉ số P./B là tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).

Các doanh nghiệp có ROE càng cao, thì P./B càng lớn.

Các nhà góp vốn đầu tư sẽ quyên tâm đến những doanh nghiệp có tỷ suất ROE cao và chỉ số P./B còn đang thấp so với tình hình chung của ngành để tìm kiếm những thời cơ góp vốn đầu tư.

Khi đó, CP tốt là những CP có mức ROE tương tự với những doanh nghiệp khác ví nhưng có chỉ số P./B thấp hơn (rẻ hơn).

Bạn trọn vẹn có thể sử dụng biểu đồ (dạng Scatter trên Excel) để biểu thị quan hệ P./B và ROE.

Cụ thể: Đường chéo trên biểu đồ thể hiện sự tương quan giữa P./B và ROE của CP.

Nửa dưới đường chéo là những CP hiện giờ đang bị định giá thấp. Chúng xứng danh có một mức giá tốt hơn, tương xứng với mức ROE của nó.

Nửa trên đường chéo thể hiện những CP đang rất được thị trường định giá quá cao

Còn những CP nằm gần đường chéo, giá CP phản ánh hợp lý giá trị của nó.

Tất nhiên, những nhận xét trên phụ thuộc nhiều vào “tập hợp mẫu” mà bạn lựa chọn để định hình và nhận định.

Các doanh nghiệp được lựa chọn càng tương tự với CP (cần định giá) về: ngành nghề, nghành marketing, quy mô (vốn hóa), cơ cấu tổ chức triển khai đòn kích bẩy tài chính… thì độ đúng chuẩn sẽ càng cao.

Các chỉ số định giá khác

Ngoài chỉ số P./B, những chỉ số tài chính khác được sử dụng để định hình và nhận định một CP như: