MỚI Chỉ số P/S là gì? Cách tính chỉ số P/S (ĐẦY ĐỦ NHẤT)?

Thực tế là…

Bất cứ nhà góp vốn đầu tư nào thì cũng đều quá quen thuộc với chỉ số P./E bởi tính tiện lợi và phổ cập của nó.

Nhưng…

Với những doanh nghiệp đang thua lỗ chỉ số P./E sẽ là một trong những số âm, do đó chỉ số này sẽ không hề ý nghĩa phân tích.

Và đương nhiên là bạn không thể trả một mức giá nhỏ hơn 0 cho doanh nghiệp đó.

Vậy đã lúc nào bạn tự hỏi:

Nếu doanh nghiệp thua lỗ nên sử dụng chỉ số nào để thay thế P./E?

Bạn cần 1 chỉ số khác để định hình và nhận định doanh nghiệp và chỉ số P./S là một chỉ số hiệu suất cao để định hình và nhận định doanh nghiệp trong trường hợp này.

Hãy cùng GoValue tìm hiểu chỉ số P./S là gì, những cách tính cũng như những cách sử dụng chỉ số P./S trong phân tích CP.

Chỉ số P./S là gì?

Chỉ số P./S là chỉ số định giá đo lường và thống kê mức giá thị trường trả cho phần lệch giá trên mỗi CP. Hay nhà góp vốn đầu tư đang trả bao nhiêu cho một đồng lệch giá từ doanh nghiệp. Chỉ số P./S được những nhà phân tích sử dụng để xác lập giá trị tương đối của CP so với quá khứ và so với doanh nghiệp khác trong cùng ngành.

Cách tính chỉ số P./S?

Bạn trọn vẹn có thể thuận tiện và đơn thuần và giản dị tính chỉ số P./S của một doanh nghiệp với 3 tài liệu nguồn vào cơ bản tại đây:

• Thị giá CP là mức giá CP đang giao dịch trên thị trường.
• Doanh thu thuần của năm tài chính mà bạn sử dụng để tính chỉ số.
• Khối lượng CP trung bình đang lưu hành.

Tất cả những tài liệu này đều phải có sẵn trên những trang tin tài chính như Cafef

hay Vietstock…

Lưu ý…

Khối lượng CP khi toàn bộ chúng ta sử dụng trên những trang tin này là khối lượng CP đang lưu hành chưa tính trung bình.

Để đúng chuẩn nhất bạn phải sử dụng khối lượng CP trung bình đang lưu hành mà GoValue đã từng hướng dẫn những cách tính trong bài “Chỉ số EP.S là gì?”.

Từ những tài liệu đã tích lũy, chỉ số P./S được xem theo công thức tại đây:

hay rút gọn thành…

Ví dụ về kiểu những cách tính chỉ số P./S

GoValue lựa chọn CP của CTCP. Tập đoàn Thép Hòa P.hát (HP.G) sau đấy làm ví dụ:

Tại ngày 8.5.2019, khối lượng CP trung bình đang lưu hành và khối lượng CP đang lưu hành của HP.G là bằng nhau.

Do đó…

Để đơn thuần và giản dị việc tính chỉ số, GoValue sẽ sử dụng ngay tài liệu về vốn hóa thị trường của HP.G là 71,150.89 (tỷ VNĐ) và lệch giá thuần năm 2018 là 56,580.42 (tỷ VNĐ).

Như vậy, chỉ số P./S của HP.G sẽ là:

P./S (HP.G) = 71,150.89 / 56,580.42 = 1.26 (lần)

Có nghĩa là…

Thị trường đang trả 1.26 đồng cho từng đồng lệch giá mà HP.G tạo ra.

Tuy nhiên, những bạn lưu ý tại thời gian tính toán Cafef chưa update KQ.KD Q1.2019 của HP.G.

Do đó việc sử dụng vốn hóa thị trường ngày 8.5.2019 và lệch giá thuần ngày 31.12.2018 sẽ đã có được sai số nhất định.

Để đúng chuẩn hơn toàn bộ chúng ta cần sử dụng lệch giá lũy kế 4 Q.uý sớm nhất của HP.G.

Với lệch giá Q1.2019 đạt 14,963 (tỷ VNĐ), lệch giá lũy kế 4 Q.uý sớm nhất của HP.G đạt 57,798 (tỷ VNĐ).

Vậy chỉ số P./S của HP.G ở thời gian hiện tại sau khoản thời hạn trấn áp và điều chỉnh lại là:

P./S (HP.G) = 71,151 / 57,798 = 1.23 (lần)

Tức thị trường đang trả 1.23 đồng cho từng đồng lệch giá mà HP.G tạo ra.

Nếu bạn không tồn tại nhiều thời hạn hay chỉ đơn thuần và giản dị là ngại tính toán những chỉ số, GoValue nghĩ rằng những bạn sẽ thích những cách sau…

Xem chỉ số P./S qua website của CTCK Tân Việt

Thực tế là…

Đôi khi cần tài liệu gấp để định giá doanh nghiệp, GoValue cũng rất ưa dùng bộ tài liệu trên website của CTCK Tân Việt.

Để sử dụng bộ tài liệu này bạn chỉ việc truy vấn trang chủ: www.tvsi.com.vn và tuân theo quy trình mà GoValue đã hướng dẫn trên hình.

Chúng tôi định hình và nhận định đấy là một nguồn tài liệu được update khá đầy đủ, thường xuyên mà nhà góp vốn đầu tư nên tìm hiểu thêm.

Chỉ số P./S được sử dụng ra làm thế nào?

Cũng tựa như P./E hay những chỉ số định giá khác, điều quan trọng là bạn phải nắm được:

Khi nào nên sử dụng chỉ số P./S và chỉ số P./S bao nhiêu mới là tốt?

Trên thực tiễn, chỉ số P./S chỉ thể hiện tầm nhìn của thị trường so với chỉ tiêu lệch giá của doanh nghiệp.

Vô hình chung chỉ số này đã bỏ qua toàn bộ cơ cấu tổ chức triển khai ngân sách và cấu trúc vay nợ.

Do đó, chỉ số P./S khá hạn chế trong việc phản ánh khá đầy đủ bức tranh hiệu suất cao hoạt động giải trí và sinh hoạt của doanh nghiệp.

Tuy nhiên…

Trong nhiều trường hợp rõ ràng tại đây, GoValue tin rằng chỉ số P./S vẫn tỏ ra thực sự hữu ích để hỗ trợ cho bạn định hình và nhận định doanh nghiệp và tìm kiếm thời cơ góp vốn đầu tư.

Tìm kiếm thời cơ trong những ngành có vận tốc tăng trưởng cao

Chỉ số P./S phản ánh mức giá mà thị trường đang sẵn sàng trả cho từng đồng lệch giá mà doanh nghiệp tạo ra.

Với những ngành đang sẵn có vận tốc tăng trưởng cao từ là một trong những5-20%/năm hoặc thậm chí còn đang cao hơn nữa.

Nếu như…

Bạn tìm thấy một doanh nghiệp đang tăng trưởng cùng ngành và không ngừng nghỉ cải thiện Thị phần qua trong năm, trong lúc chỉ số P./S lại đang tiếp tục thấp hơn trung bình ngành và thấp hơn so với chính đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu của nó.

Thì chúc mừng bạn đây trọn vẹn có thể là tín hiệu cho thuở nào cơ góp vốn đầu tư tuyệt vời.

Sự thay thế lý tưởng cho P./E trong định giá ngành có yếu tố chu kỳ luân hồi

Thông thường với những ngành có yếu tố chu kỳ luân hồi như ngành Thép, chúng thường trải qua những quá trình lên và xuống kéo dãn.

Do đó, lợi nhuận những doanh nghiệp trong ngành cũng luôn có thể có những dịch chuyển lớn và trọn vẹn có thể nhanh gọn chuyển từ lợi nhuận cao sang tổn thất lớn.

Vì thế chỉ số P./E trọn vẹn có thể khá sai lệch trong những trường hợp như vậy và bạn nên dùng chỉ số P./S như một lựa chọn thay thế thích hợp hơn.

Sử dụng P./S khi ngành xuất hiện Xu thế dịch chuyển mới

Với vận tốc thay đổi công nghệ tiên tiến và phát triển chóng mặt như lúc bấy giờ, việc xuất hiện Xu thế mới trong những ngành trình làng phổ cập hơn.

Cụ thể, những bạn sẽ thuận tiện và đơn thuần và giản dị nhận thấy những trận chiến đang trình làng giữa:

• Thương mại điện tử và marketing bán lẻ truyền thống cuội nguồn.
• Xe tự lái và xe hơi truyền thống cuội nguồn.
• Năng lượng tái tạo và năng lực truyền thống cuội nguồn.

Đó là trận chiến giữa cái mới và cái cũ.

Tuy nhiên…

Sự tăng trưởng đột phá từ những cái mới trọn vẹn có thể sẽ cần thuở nào hạn để phản ánh vào lệch giá và nhiều thời hạn hơn thế nữa để tác động đến lợi nhuận.

Và khi một ngành xuất hiện trận chiến như vậy, lệch giá là yếu tố thứ nhất bị tác động đáng kể.

Do đó, việc sử dụng chỉ số P./S trong trường hợp này sẽ đã có được ý nghĩa nhiều hơn thế nữa trong việc định hình và nhận định tác động từ những Xu thế mới.

Đánh giá doanh nghiệp thua lỗ với chỉ số P./S

Nếu như chỉ số P./E chỉ có ý nghĩa khi lợi nhuận của doanh nghiệp là dương thì…

Một ưu điểm của chỉ số P./S là bạn vẫn trọn vẹn có thể sử dụng nó để định hình và nhận định trong cả khi doanh nghiệp bị thua lỗ.

Với những doanh nghiệp non trẻ, khi họ mới chỉ tạo ra lệch giá và chưa đem về lợi nhuận hay những doanh nghiệp đã có sẵn Thị phần nhất định nhưng giật mình đột ngột thua lỗ, đương nhiên bạn không thể trả cho họ một mức giá nhỏ hơn 0.

Khi đó bằng phương pháp so sánh P./S của chính doanh nghiệp trong quá khứ hay với doanh nghiệp khác cùng ngành những bạn sẽ trọn vẹn có thể đưa ra định hình và nhận định thích hợp hơn so với doanh nghiệp đó.

Sử dụng P./S khi doanh nghiệp có tín hiệu “xào nấu” lợi nhuận

Thực tế đã cho toàn bộ chúng ta biết bằng những thủ thuật kế toán, lợi nhuận trọn vẹn có thể thuận tiện và đơn thuần và giản dị “xào nấu” hơn nhiều so với lệch giá.

Doanh nghiệp trọn vẹn có thể tận dụng những khoản mục như khấu hao, lãi suất vay hay ngân sách thuế để thao túng lợi nhuận.

Trong khi đó, lệch giá trọn vẹn có thể bị kiểm tra chéo với những đối tác chiến lược trong quy trình truy thuế kiểm toán và thông tin luôn sẵn có.

Vì vậy, nhiều nhà phân tích cũng ưa dùng chỉ số P./S hơn so với P./E bởi độ tin cậy của chỉ tiêu lệch giá.

Tuy nhiên…

Không tức là không thể thao túng lệch giá.

Với những doanh nghiệp có chỉ số P./S sụt giảm không bình thường nhờ tăng trưởng lệch giá, bạn phải lưu ý chất lượng những khoản phải thu trên bảng cân đối kế toán.

Nếu những khoản phải thu của doanh nghiệp đang tăng nhanh hơn thật nhiều so với doanh thu, có năng lực một số trong những lệch giá ghi nhận sớm nhưng chưa đem lại tiền tệ thực cho doanh nghiệp.

Nhà góp vốn đầu tư phải rất là cảnh giác khi tiền tệ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing giảm trên văn bản báo cáo giải trình lưu chuyển tiền tệ, trong cả khi thu nhập ròng tăng.

Đây là một tín hiệu xấu đã cho toàn bộ chúng ta biết doanh thu tăng trưởng nhưng doanh nghiệp không thu được tiền.

Và sau cùng, vướng mắc toàn bộ chúng ta cần vấn đáp là chỉ số P./S bao nhiêu là tốt?

Thực tế là…

Sẽ không tồn tại một số lượng tuyệt đối đúng chuẩn nào để định hình và nhận định chỉ số P./S là tốt nhất, bởi thực ra đấy là phương pháp định giá tương đối.

Và trên cơ sở đó, bạn trọn vẹn trọn vẹn có thể sử dụng chỉ số P./S để so sánh qua những thời kỳ hay kết thích phù hợp với chỉ tiêu lợi nhuận khác để so sánh với những doanh nghiệp cùng ngành.

Theo GoValue, nếu như những yếu tố khác là thuận tiện thì một doanh nghiệp có chỉ số P./S thấp so với chính nó trong quá khứ hay thấp hơn so với những đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu sẽ là thời cơ tốt để bạn Để ý đến góp vốn đầu tư.

So sánh chỉ số P./S để định hình và nhận định doanh nghiệp qua những thời kỳ

Ở phần này, GoValue sẽ tiếp tục dùng CP của CTCP. Tập đoàn Thép Hòa P.hát (HP.G) làm ví dụ.

Đây là số liệu hàng quý về chỉ số P./S của HP.G trong quá trình 2014 – 2019 mà GoValue đã tổng hợp.

Bạn sẽ thuận tiện và đơn thuần và giản dị thấy HP.G đang giao dịch với mức P./S là một trong những.23 thấp hơn so với mức đỉnh 2.15 tại Q3.2017 và xấp xỉ bằng mức P./S tại thời gian Q2.2016.

Tuy nhiên…

Để việc định hình và nhận định hiệu suất cao hơn nữa bạn nên sử dụng phối hợp chỉ số P./S với những chỉ tiêu lợi nhuận khác ví như Biên lợi nhuận gộp mà GoValue sẽ trình làng tại đây.

Sử dụng chỉ số P./S và Biên lợi nhuận gộp trong phân tích CP

Nếu như như chỉ số P./E thường được xem xét cùng với tăng trưởng về thu nhập và chỉ số P./B với chỉ tiêu ROE, thì chỉ số P./S cũng nên được xem xét cùng với biên lợi nhuận gộp hoặc biên lợi nhuận ròng.

Ở phần này, cùng với chỉ số P./S, GoValue sẽ sử dụng Biên lợi nhuận gộp (BLNG) là chỉ tiêu so sánh CP HP.G qua những thời kỳ và với những doanh nghiệp khác cùng ngành.

Sau khi bổ trợ update chỉ tiêu BLNG, bạn cũng trọn vẹn có thể thuận tiện và đơn thuần và giản dị lý giải phần nào nguyên nhân dẫn đến việc tăng giảm chỉ số P./S của HP.G ở phần trước.

Cụ thể:

Giai đoạn Q1.2016 – Q1.2017, BLNG của HP.G tăng từ mức 21% lên 27% kéo theo chỉ số P./S khởi đầu tăng từ Q1.2017-Q3.2017 từ mức 1.35 lên 2.15.

Vậy thị trường đã nghĩ gì?

Q.ua những số liệu trên trọn vẹn có thể thấy thị trường nhận định rằng mỗi đồng lệch giá tạo ra được nhiều lợi nhuận hơn xứng danh được trả một mức giá cao hơn nữa.

Và ngược lại khi BLNG suy giảm trong quá trình sau cũng kéo theo sự suy giảm của chỉ số P./S.

Tuy nhiên…

Ở thời gian Q1.2019, nhà góp vốn đầu tư đang trả 1.23 đồng cho một đồng lệch giá tạo ra 0.2 đồng lợi nhuận.

Trong khi đó tại thời gian Q1.2016 bạn chỉ mất 1.1 đồng cho từng đồng lệch giá tạo ra 0.21 đồng lợi nhuận.

Dễ dàng thấy đó là mức giá đắt cho HP.G ở thời gian hiện tại.

Để đổi lại sự kỳ vọng này của thị trường, HP.G phải giữ ổn định được mức BLNG kèm Từ đó là tăng trưởng mạnh về lệch giá, bù đắp cho phần “premium” mà nhà góp vốn đầu tư đang trả cho họ.

Nếu không…

Một sự sụt giảm giá trên thị trường là yếu tố tất yếu.

Và HP.G đang ở đâu nếu so sánh trong cùng ngành:

Không quá khó để nhận thấy vị thế số 1 của HP.G trong ngành Thép Việt Nam.

Với BLNG gấp hai những đối thủ cạnh tranh đối đầu cạnh tranh đối đầu cùng ngành do đó HP.G luôn có một mức P./S vượt trội hơn so với chúng.

Trường hợp của P.OM và VIS, tuy nhiên BLNG của VIS thấp hơn và thậm chí còn âm trong hai năm 2017-2018, cùng với lệch giá chỉ bằng một nửa so với P.OM, nhưng thị trường vẫn đang trả một mức P./S gấp hai.

Vì sao vậy?

Lý giải cho điều này, trong quá trình 2015-2016 Thái Hưng khởi đầu tóm gọn VIS với mục tiêu bán lại cho Thép Kyoei vào 2017-2018, vốn là một trong những doanh nghiệp thép số 1 của Nhật Bản đang tham vọng sở hữu thị trường Việt Nam.

Nếu như không tồn tại nguyên do này, GoValue nghĩ rằng bạn nên thận trọng với những doanh nghiệp hiện giờ đang bị trả một mức giá quá đắt như vậy.

Bonus

Một tầm nhìn khác từ chỉ số P./S và BLNG cho những đại diện thay món đồ đầu của ngành Sữa – Thép – Bán lẻ.

Xin nhắc lại, tầm nhìn này sẽ không tồn tại ý nghĩa Kết luận rằng ngành Sữa luôn luôn được trả mức P./S cao hơn nữa so với Thép hay Bán lẻ.

Nó chỉ đã cho toàn bộ chúng ta biết bức tranh hiện tại giữa những ngành, để định hình và nhận định rõ ràng hơn bạn nên được đặt trong toàn cảnh của riêng từng ngành và từng doanh nghiệp.

Bottom lines?

Chỉ số P./S thích hợp để sử dụng khi định giá hầu hết những loại CP.

Đặc biệt…

Chỉ số P./S có ý nghĩa nhất lúc định giá doanh nghiệp non trẻ, doanh nghiệp chưa tồn tại lợi nhuận hay với những ngành có tính chu kỳ luân hồi hoặc đang xuất hiện Xu thế mới.

Nhưng giống những chỉ số định giá khác, nó tránh việc sử dụng một những cách riêng rẽ mà nên sử dụng kết thích phù hợp với những chỉ số định giá khác để sở hữu định hình và nhận định khá đầy đủ hơn về giá trị của doanh nghiệp

Tham khảo thêm những chỉ số và phương pháp định giá CP khác: