MỚI Piotroski F-Score: Hướng dẫn cách tính và áp dụng trong phân tích cổ phiếu

“Tỷ suất lợi nhuận trung bình 23%/năm” – Đây là kết quả góp vốn đầu tư được thử nghiệm (backtest) trong quá trình 20 năm, từ là một trong những976 – 1996, dựa vào 1 phương pháp chấm điểm khá đơn thuần và giản dị được gọi là P.iotroski F-Score.

P.hần 1: Bảng điểm P.iotroski F-Score là gì?

Mục tiêu là tìm kiếm những doanh nghiệp đạt 7 đến 9 điểm dựa vào Bảng điểm P.iotroski F-Score.

Bảng điểm P.iotroski F-Score được Joseph D. P.iotroski – Giáo sư toán tại trường ĐH Chicago (hiện ông đang giảng dạy ở Đại học Standfod) – tăng trưởng và trình làng ra công chúng lần nguồn vào năm 2000.

Ông đã tiếp tục tăng trưởng một bộ quy tắc nhằm mục tiêu tìm kiếm những doanh nghiệp có sức mạnh tài chính về tỷ suất lợi nhuận, cơ cấu tổ chức triển khai vốn, tính thanh toán và hiệu suất cao hoạt động giải trí và sinh hoạt.

Để sàng lọc những doanh nghiệp này, P.iotroski sử dụng 1 list (checklist) và cho điểm thưởng so với mỗi chỉ tiêu của doanh nghiệp phục vụ nhu yếu được tiêu chuẩn trong checklist này.

Điểm mạnh mẽ của Bảng điểm P.iotroski F-Score là:

• Khá đơn thuần và giản dị, dễ sử dụng: những bạn sẽ thấy những tiêu chuẩn P.iotroski F-Score ở ngay trong BCTC của doanh nghiệp, việc cần làm chỉ là so sánh những tiêu chuẩn đó và cho điểm;
• Bảng điểm P.iotroski F-Score trọn vẹn có thể được sử dụng như một bộ lọc CP, hỗ trợ cho bạn tìm ra những doanh nghiệp có tình hình tài đó lành mạnh;
• Lợi nhuận trung bình ngày càng tăng +23%/năm khi sử dụng Bảng điểm P.iotroski F-Score (theo bài nghiên cứu và phân tích nổi tiếng của J.D.P.iotroski vào năm 2000).

Cách xác lập P.iotroski F-Score: Chúng ta sẽ xác lập 9 thông số tài chính của BCTC tương ứng với thang điểm từ 0 đến 9, gồm có:

* Đối với khả sinh lời: P.iotroski F-Score giành đến 4 điểm cho lợi nhuận. Bao gồm:

• 01 điểm cho những cải thiện về lợi nhuận của doanh nghiệp;
• 01 điểm cho tiền tệ tích cực từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing;
• 01 điểm cho việc trở lại tích cực của tỷ suất lợi nhuận;
• Và 01 điểm khi tiền tệ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing vượt quá lợi nhuận ròng của doanh nghiệp.

Đây là những chỉ tiêu khá đơn thuần và giản dị và dễ tính toán, đó cũng đó là những yêu cầu cơ bản khi toàn bộ chúng ta muốn định hình và nhận định tình hình tài chính của doanh nghiệp.

1. Lợi nhuận sau thuế (Net income)

Đây là chỉ tiêu quan trọng trên Báo cáo kết quả hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing của doanh nghiệp, là chỉ tiêu vốn để làm định hình và nhận định hiệu suất cao marketing theo thời hạn.

Nếu lợi nhuận của doanh nghiệp luôn 0 (và tăng theo thời hạn), doanh nghiệp sẽ tiến hành một điểm.

trái lại, nếu lợi nhuận của doanh nghiệp vàlt;0 (thậm chí còn là một giảm dần theo thời hạn), doanh nghiệp sẽ không còn được cộng điểm.

2. Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing (Net Operating Cash flow)

Chỉ tiêu này thuận tiện và đơn thuần và giản dị được tìm thấy trên Báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing đo lường và thống kê số tiền được tạo ra bởi hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing thường thì của doanh nghiệp.

Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing xem xét những yếu tố như tiền thu được từ những khoản phải thu (bán dịch vụ và sản phẩm và CCDV…), tiền phát sinh để phục vụ sản xuất (trả nhà phục vụ nhu yếu…), ngân sách lao động, thuế và trả lãi vay…

Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing 0 tức là vìanh nghiệp trọn vẹn có thể tạo ra đủ tiền mặt để hoạt động giải trí và sinh hoạt liên tục mà không cần kêu gọi thêm tiền.

Nếu doanh nghiệp có tiền tệ thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing 0 thì sẽ tiến hành cộng 1 điểm.

trái lại, nếu tiền tệ thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing vàlt;0, doanh nghiệp sẽ không còn được cộng điểm.

3. Tỷ suất lợi nhuận của tài sản (ROA)

Chỉ tiêu này đo lường và thống kê năng lực sinh lời của tài sản: Với 1 đồng tài sản thì doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.

ROA cao thể hiện những tài sản đang rất được sử dụng và quản trị và vận hành tốt.

Nếu doanh nghiệp có ROA trong năm này cao hơn nữa ROA năm liền kề thì sẽ tiến hành cộng 1 điểm.

trái lại, ROA trong năm này thấp hơn ROA năm liền kề, doanh nghiệp sẽ không còn được cộng điểm.

4. Chất lượng lợi nhuận (Q.uality of Earnings)

Chỉ tiêu này khá đặc biệt quan trọng, tiềm năng của chỉ tiêu này là giảm thiểu những rủi ro đáng tiếc tiềm ẩn tiềm ẩn doanh nghiệp sử dụng những thủ thuật kế toán nhằm mục tiêu làm đẹp BCTC, ví như ghi nhận sớm lệch giá, hay ghi nhận thiếu ngân sách…

Khi tính P.iotroski F-Score, nếu doanh nghiệp có Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing Lợi nhuận sau thuế thì sẽ tiến hành cộng 1 điểm.

trái lại, nếu Dòng tiền thuần từ hoạt động giải trí và sinh hoạt marketing của doanh nghiệp vàlt; Lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp sẽ không còn được cộng điểm.

* Đối với cơ cấu tổ chức triển khai nguồn vốn, tính thanh toán: P.iotroski F-Score giành 3 điểm cho cơ cấu tổ chức triển khai nguồn vốn và năng lực phục vụ nhu yếu những trách nhiệm nợ trong tương lai của doanh nghiệp. Bao gồm:

• 01 điểm cho tỷ trọng nợ dài hạn trên tài sản giảm trong năm;
• 01 điểm cho năng lực thanh toán nợ thời hạn ngắn được cải thiện trong năm;
• Và 01 điểm cho việc doanh nghiệp không phát hành thêm CP để kêu gọi vốn.

P.iotroski F-Score giả định rằng: việc ngày càng tăng đòn kích bẩy tài chính, sự suy giảm năng lực thanh toán hay việc phải kêu gọi những nguồn tài chính từ bên phía ngoài là tín hiệu của rủi ro đáng tiếc tài chính.

5. Hệ số nợ dài hạn trên tổng tài sản (Long-term Debt to Assets)

Chỉ tiêu này phản ánh tài sản của doanh nghiệp được tài trợ từ bao nhiêu phần là nợ dài hạn. Việc sử dụng những số tiền nợ một những cách hợp lý sẽ tương hỗ doanh nghiệp mở rộng hoạt động giải trí và sinh hoạt, ngày càng tăng lợi nhuận.

Chỉ tiêu này được so sánh qua trong năm để xem xét năng lực tăng trưởng của nợ dài hạn có cao hơn nữa vận tốc tăng trưởng tổng tài sản của doanh nghiệp hay là không và rủi ro đáng tiếc tiềm ẩn tiềm ẩn dẫn đến mất năng lực thanh toán của doanh nghiệp khi gặp trở ngại.

Doanh nghiệp có thông số nợ dài hạn trên tài sản trong năm này nhỏ hơn trong năm trước đó (hoặc = 0) thì được cộng 1 điểm.

trái lại, thông số nợ dài hạn trên tài sản trong năm này to nhiều hơn trong năm trước đó thì doanh nghiệp sẽ không còn được cộng điểm.

Tương tự, ta trọn vẹn có thể trấn áp và điều chỉnh tính toán dựa vào tỷ trọng nợ trên vốn chủ sở hữu, miễn là ta thấy được có sự cải thiện trong năm tài chính (tức là, thông số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu trong năm này thấp hơn năm trước đó)

6. Hệ số năng lực thanh toán nợ thời hạn ngắn (Current Ratio)

Chỉ tiêu phản ánh năng lực thanh toán những số tiền nợ thời hạn ngắn của doanh nghiệp bằng việc chuyển đổi tài sản thời hạn ngắn thành tiền. (Nợ thời hạn ngắn là những số tiền nợ dưới một năm mà doanh nghiệp phải thanh toán).

Chỉ tiêu này càng cao thể hiện năng lực thanh toán những số tiền nợ thời hạn ngắn của doanh nghiệp càng tốt, ít gặp rủi ro đáng tiếc trong thanh toán.

Khi tính P.iotroski F-Score, doanh nghiệp có thông số này trong năm này cao hơn nữa năm trước đó (thể hiện năng lực thanh toán nợ được cải thiện) thì được cộng 1 điểm.

trái lại, thông số năng lực thanh toán nợ thời hạn ngắn trong năm này thấp hơn năm trước đó, doanh nghiệp sẽ không còn được cộng điểm.

7. Số lượng CP phổ thông đang lưu hành

Giống như việc ngày càng tăng nợ dài hạn, việc một doanh nghiệp phát hành quá nhiều CP (kêu gọi thêm vốn từ bên phía ngoài) trọn vẹn có thể chỉ ra rằng, doanh nghiệp hiện không tạo ra đủ lượng tiền mặt để duy trì hoạt động giải trí và sinh hoạt.

Nếu doanh nghiệp trong kỳ phát hành nhiều CP sẽ dẫn đến Lợi nhuận trên một CP (EP.S) bị pha loãng, EP.S giảm. Bạn cũng cần được định hình và nhận định xem, việc ngày càng tăng số lượng CP (làm cho EP.S giảm trong thời hạn ngắn) có tương xứng với thu nhập sẽ thu lại được trong tương lai hay là không?

Khi tính P.iotroski F-Score, số lượng CP lưu hành năm hiện tại nhỏ hơn hoặc bằng số CP lưu hành năm trước đó thêm vào đó 2% số lượng CP lưu hành năm đó, thì doanh nghiệp sẽ tiến hành cộng 1 điểm.

* Đối với hiệu suất cao hoạt động giải trí và sinh hoạt: 2 yếu tố cuối cần xem xét trong Bảng điểm P.iotroski F-Score đó là những thay đổi trong hiệu suất cao hoạt động giải trí và sinh hoạt của doanh nghiệp, tới từ:

• 01 điểm cho việc ngày càng tăng biên lợi nhuận gộp;
• 01 điểm cho lệch giá trên tài sản tăng qua trong năm.

8. Biên lợi nhuận gộp (Gross margin)

Lợi nhuận gộp là chỉ tiêu tài chính đo lường và thống kê năng lực sinh lời và sức đối đầu của doanh nghiệp. Nó là yếu tố chênh lệch giữa giá cả và ngân sách làm ra dịch vụ và sản phẩm, dịch vụ (giá vốn hàng bán) của doanh nghiệp.

Biên lợi nhuận gộp to nhiều hơn và lệch giá ổn định theo thời hạn, sẽ tạo ra nhiều lợi nhuận dự kiến hơn cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, Xu thế nên phải theo dõi vì nó có tương quan đến yếu tố thị trường (ví dụ giá nguyên vật tư…) và yếu tố đối đầu thị trường.

Việc biên lợi nhuận gộp được cải thiện là tín hiệu tốt cho việc cải thiện về ngân sách sản xuất, hay việc tăng giá cả dịch vụ và sản phẩm của doanh nghiệp.

Doanh nghiệp có Biên lợi nhuận gộp trong năm này cao hơn nữa năm trước đó thì thêm vào đó một điểm.

9. Vòng quay tài sản (Assets Turnover)

Chỉ tiêu này phản ánh tình hình sử dụng tài sản của doanh nghiệp.

Doanh nghiệp có số vòng xoay tài sản trong năm này cao hơn nữa năm trước này sẽ tiến hành cộng 1 điểm.

P.hần 2: Hướng dẫn những cách sử dụng Bảng điểm P.iotroski F-Score trong góp vốn đầu tư góp vốn đầu tư và sàn chứng khoán

Lập bảng P.iotroski F-Score và tiến hành định hình và nhận định (cho điểm) tương ứng với mỗi chỉ tiêu thỏa mãn thị hiếu

Ở đây, GoValue sẽ lấy ví dụ về CTCP. Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2)

Như vậy, điểm P.iotroski F-Score của NT2 trong năm 2012 – 2013 đạt 8 và 9 điểm, điều này khiến NT2 trở thành một đề xuất kiến nghị tuyệt vời ngay từ trên thời gian đầu xuân mới 2014, theo phương pháp P.iotroski.

Sử dụng Bảng điểm P.iotroski F-Score như một bộ lọc CP

Để lọc CP, có nhiều phương pháp bạn cũng trọn vẹn có thể sử dụng như:

• Sử dụng phân tích kỹ thuật: tuy nhiên phân tích kỹ thuật dựa vào tài liệu lịch sử dân tộc bản địa về giá và khối số lần giao dịch – yếu tố rất thuận tiện được những đội lái tác động, làm nhiễu, nếu như bạn không tìm hiểu kỹ sẽ làm cho bạn cũng trọn vẹn có thể đưa ra những quyết định hành động sai lầm đáng tiếc.
• Sử dụng những chỉ số tài chính: Các chỉ số tài chính sẽ tương hỗ cho bạn xem xét sâu hơn tình hình tài chính của doanh nghiệp.  Tuy nhiên, những bạn sẽ nên phải giành nhiều thời hạn để nghiên cứu và phân tích cũng như lựa chọn những chỉ số tài chính phù thích phù hợp với doanh nghiệp.
• Sử dụng Bảng điểm P.iotroski F-Score: Thực chất Bảng điểm P.iotroski F-Score cũng đó là việc sử dụng những chỉ số tài chính. Tuy nhiên, phương pháp này đơn thuần và giản dị và dễ tiến hành hơn, trải qua những thông số tài chính cốt lõi và cơ bản, bạn cũng trọn vẹn có thể lọc ra những doanh nghiệp có sức mạnh tài chính một những cách nhanh gọn nhất.

Cụ thể: Bạn vô hiệu những doanh nghiệp có điểm P.iotroski F-Score vàlt; 5, đấy là những doanh nghiệp có tình hình tài chính yếu kém.

Điểm P.iotroski F-Score của Q.NS chỉ đạt mức có 3 điểm trong năm 2017, trong năm trước đó đó điểm P.iotroski F-Score có Xu thế giảm thể hiện sức mạnh tài chính không được lành mạnh. Thậm chí, giá CP Q.NS còn giảm ngay từ Q.uý hai năm 2017.

Ngoài Bảng điểm P.iotroski F-Score, có quá nhiều phương pháp khác hỗ trợ cho bạn tinh lọc và định hình và nhận định CP hiệu suất cao. Bạn trọn vẹn có thể tìm hiểu thêm thêm:

1. Hướng dẫn lọc CP theo CANSLIM trên TTCK Việt Nam
2. 6 bộ lọc CP tốt nhất trên thị trường Việt Nam
3. …