NEW Mô hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model

Hình minh họa. Nguồn: cdn.wallstreetmojo.com

Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)

Mô hình định giá tài sản vốn trong tiếng anh là Mô hình định giá tài sản vốn, Được viết tắt là CAPM.

Mô hình định giá tài sản vốn là một mô hình định giá mô tả mối quan hệ giữa rủi ro hệ thống và lợi nhuận kỳ vọng của tài sản, đặc biệt là cổ phiếu. (Theo: Investopedia)

Phía trong, lỗi hệ thống là rủi ro vốn có đối với toàn bộ thị trường hoặc phân khúc thị trường. Đây là loại rủi ro không thể đoán trước và không thể tránh khỏi hoàn toàn. Ví dụ, rủi ro do thay đổi chính sách của chính phủ, rủi ro do điều kiện tự nhiên (bão, lũ lụt, hạn hán, v.v.)

Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một trong những đổi mới quan trọng nhất trong lý thuyết danh mục đầu tư. CAPM được giới thiệu bởi William Sharpe, John Lintner, Jack Treynor và Jan Mossin và được xây dựng dựa trên lý thuyết đa dạng hóa danh mục đầu tư của Harry Markowitz.

Công thức:

E (Ri) = Rf + βi [E(Rm) – Rf]

– E (Ri): Lợi tức kỳ vọng cho danh mục đầu tư i

– E (Rm): Lợi nhuận phi rủi ro

– Rf: Lợi nhuận kỳ vọng của toàn bộ thị trường.

– βi (Hệ số Beta): Mức độ nhạy cảm của chứng khoán đối với những thay đổi trên thị trường

+ βi = 1: Mức dao động bằng thị trường, rủi ro bằng mức trung bình của thị trường

+ βi> 1: Rủi ro cao hơn mức trung bình của thị trường

+ βi

Các giả định của CAPM. mô hình

1. Không thích rủi ro: Để chấp nhận mức độ rủi ro lớn hơn, nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận kỳ vọng cao hơn.

Các nhà đầu tư chọn danh mục đầu tư, dựa trên sở thích cá nhân của họ, với sự kết hợp của rủi ro và mong muốn tối đa hóa lợi nhuận.

2. Thị trường hoàn hảo: Không có phí giao dịch, không có thuế, được phép bán khống, có thể vay và cho vay với lãi suất phi rủi ro.

3. Nhà đầu tư dự kiến ​​nắm giữ một kỳ với cùng thời hạn: CAPM là mô hình một giai đoạn và tất cả các quyết định của nhà đầu tư đều được thực hiện trên cơ sở của một giai đoạn đó.

4. Nhà đầu tư có cùng kỳ vọng về cơ hội đầu tư

5. Đầu tư ổn chia nhỏ vô hạn: Một cá nhân có thể đầu tư ít hoặc nhiều tùy thích vào một tài sản.

Giả định này cho phép mô hình dựa vào các hàm liên tục thay vì các hàm rời rạc. Do đó, nó chỉ được đưa ra để thuận tiện cho việc chạy mô hình và có tác động không đáng kể đến kết luận của mô hình.

6. Không có nhà đầu tư nào đủ lớn để ảnh hưởng đến giá cả của chứng khoán trên thị trường, các nhà đầu tư được tiếp cận thông tin một cách bình đẳng.

Ứng dụng của CAPM

– Ước tính lợi nhuận kỳ vọng

– Đánh giá hiệu quả của danh mục đầu tư

– Giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định lựa chọn cổ phiếu

– Xây dựng danh mục đầu tư: Dựa trên mô hình này, nhà đầu tư nên nắm giữ hỗn hợp các tài sản (cổ phiếu) không rủi ro và rủi ro hơn

Hạn chế của CAPM

Giới hạn lý thuyết

– Mô hình một yếu tố hình: Chỉ rủi ro hệ thống (Beta) mới được định giá bằng CAPM. Trong khi sự biến động của các khoản đầu tư chịu ảnh hưởng của nhiều rủi ro khác.

– Mô hình một giai đoạn: CAPM là mô hình một giai đoạn không xem xét tác động nhiều giai đoạn hoặc mục tiêu đầu tư của các giai đoạn trong tương lai. Do đó, nó không thể nắm bắt được các yếu tố thay đổi trong các kỳ tiếp theo.

Hạn chế trong quá trình đăng ký

– Danh mục đầu tư: Danh mục đầu tư CAPM bao gồm tất cả các tài sản (tài sản tài chính và phi tài chính). Nghĩa là, nó cũng bao gồm nhiều tài sản không thể đầu tư, chẳng hạn như vốn con người và tài sản trong các nền kinh tế đóng.

– Vấn đề ủy thác đầu tư: Khi các nhà đầu tư ủy thác đầu tư, các nhà phân tích khác nhau, các quốc gia khác nhau sẽ tạo ra lợi nhuận kỳ vọng khác nhau cho cùng một loại tài sản. Điều này trái với giả định của CAPM.

– Ước tính hệ số rủi ro beta: Dữ liệu đủ dài về lợi nhuận (ba đến năm năm) là cần thiết để ước tính rủi ro beta. Ngoài ra, mô hình sử dụng các khoảng thời gian khác nhau để ước tính kết quả trong các ước tính beta khác nhau.

Ví dụ: bản beta ba năm sẽ là bản beta 5 năm và bản beta ước tính với lợi nhuận hàng ngày không giống như bản beta ước tính với lợi nhuận hàng tháng. Do đó, chúng tôi có thể ước tính lợi nhuận khác nhau cho cùng một tài sản tùy thuộc vào ước tính rủi ro beta được sử dụng trong mô hình.

(Nguồn tham khảo: Giáo trình CFA cấp độ 1 năm 2019)